马化腾投资衍生品失败:腾讯股价暴跌

腾讯控股的股价昨日收于每股 125港元,距年内最高的176.5港元已经下跌了近30%,并创下8个月以来新低。在过去的10个交易日中,腾讯股价9天收阴,累计下跌了近17%,市值缩水470亿港元。而近10个交易日,正值香港恒生指数盘整反弹之际。

老板减持引基金减仓

在6月7日周一的交易日中,腾讯股票的成交量为46975万股,比平时的交易量要大,但并不特别明显。而在之后的几日,成交量继续放大,外界开始关注腾讯股票的下跌,但似乎又找不到下跌的原因。唯一能够解释的,就是全球网游市场的放缓,将影响腾讯的预期业绩,但这个理由也不至于让腾讯跌得如此之惨。

下跌的主因直到6月11日才被揭开。当天,腾讯在港交所披露的一份股权变动公告中称,腾讯创始人、主席马化腾在6月7日场外以每股102.7港元的价格,减持了500万股,涉及金额5.135亿港元。马化腾减持的价格102.7港元远低于腾讯当时的股价。消息灵通的基金们在提前获得消息后疯狂减仓,沽空数量大幅增长。一些散户也受到负面消息的影响,开始抛售腾讯股票,最终的结果就是造就了连续数日的大跌。

股价150港元的时候以102亿港元的低价减持500万股,这并非马化腾本意,而是由于他在一年前投资了一项金融衍生品。该产品在腾讯股价90港元的时候已经约定了一年后以102港元的价格卖出股份,对方则承担股价下跌的损失和上涨的收益。在这一单中,不仅造成了马化腾的损失,还直接拖累腾讯股价下跌17%。据称,马化腾手中还有13批类似的合约,共涉及2548万股,最早的一批在今年12月就会到期。

高市盈率引机构分歧

分析人士认为,此次腾讯股价暴跌的另一原因,就是其较高的市盈率难以为继,因此,有多家投行调低了腾讯的评级。但同样有机构继续看好腾讯,未来资产证券、瑞信、摩根大通、建银国际、法国巴黎银行、德意志银行等投行在近日发表的分析报告中,都表达了乐观的态度,这一利好消息也促成了腾讯“黑色十日”中唯一一天的阳线。对于腾讯的发展前景,机构陷入了分歧。

目前,腾讯的市盈率达到了40倍。高盛预计,在发布对增长率及市盈率构成大幅提振的大型游戏产品前,腾讯控股将进一步出现季节性及环比增长放缓,与2006年时的情况类似。该行目前认为腾讯控股是互联网领域的领头羊,具有缓慢但稳健的增长前景,不过该行指出,类似的情况只使得谷歌市盈率达到17至19倍。因此,高盛调低腾讯目标价15.6%至152元,维持“中性”的评级。

三星证券发表报告,下调腾讯今年每股盈测,由5.54港元降至4.95港元,因为收入增长放缓忧虑,以及内地网上游戏竞争上升。该行估计,腾讯今年有47%收入来自网上游戏,腾讯股价跑输,反映投资者对行业忧虑增加。评级维持沽售,目标价由129港元下调至115港元。

而以德银和摩根为首的投行则非常看好腾讯的前景。德意志银行在6月11日的报告中,将腾讯控股的投资评级由“持有”调高至“买入”,因其认为股价经过深度调整后,估值上显现出吸引力,并且维持目标价格每股160港元。

摩根大通也在本月11日表示,腾讯属内地互联网群体通讯平台领导者,未来将受惠移动通讯软件带动收入增长,维持“增持”评级,目标股价180港元。