犀牛之星古志宽：上市耗资仅需百万

在曾经的游戏业，公司能成功上市往往被看作公司实现了一个里程碑，无论是在美股、港股、还是A股，能在端游时代、页游时代成功上市的公司往往被视为行业中的土豪和成功的代表。

然而从2014年下半年开始火爆的新三板却让游戏公司上市变得稀松平常，因为新三板上市门槛偏低，过去一年中游戏公司上市此起彼伏，据统计，截至2016年3月登陆新三板、有游戏概念的泛游戏企业已达百家之多。

在行业竞争日趋激烈的情况下，却出现了是个公司就能上市的诡异局面，游戏公司为什么要上市？上三板到底要花多少钱？三板到底好在哪？不好在哪？今天gamelook特别专访了专注于新三板投资者服务的“犀牛之星”APP合伙人古志宽为行业带来解读。

据古志宽的介绍，目前登陆新三板的财务成本只需要120万-200万左右、每年还需要投入相关费用约几十万不等，同时三板的信息披露也相比A股上市公司的要求低了不少。

以下是专访摘要：

你们为什么要做犀牛之星这个APP？如何看待新三板？

古志宽：新三板相对市场化，也是资本市场改革的大潮流。现在是移动互联网时代，PC网站相比APP来说没有那么便捷，犀牛之星作为一个APP工具更方便使用。犀牛之星目前覆盖了所有新三板上市公司，至少上千位新三板上市公司高管在使用犀牛之星。

现在有不少游戏公司在新三板上市，您怎么看这件事？

古志宽：截至3月，目前挂牌新三板的泛游戏公司有100家左右，而且是集中在2015年下半年集中挂牌，为什么出现这种集中挂牌的现象，跟游戏行业的变化有关系。

前两年手游特别火爆、A股公司并购交易案非常多，但也是手游资本热潮的顶峰，而这两年游戏业的分化的情况比较明显，以前资本市场手游可能是个概念，而现在以及成为一个有一定沉淀、依然处于高速发展期的状态，因此很多的游戏公司更愿意去对接资本市场。

就上市来说，A股很难上市，新三板提供了一个平台对接资本市场，上了新三板之后，公司能够让投资者更好的发现，也让A股公司更好的来并购。从宏观上，TMT类型的创意企业是一个国家支持的产业，这是国家的大潮流、大政策，这里面有很多民营企业，而新三板主要对接的是支持国家发展战略的中小民营企业，因此有很多的游戏公司选择在新三板上市。

三板上市的条件，上市成本大概是多少？

古志宽：新三板相比A股市场来说，企业没有营收上的要求、和盈利的门槛，持续经营2年、净资产只要不为负资产，企业具备规范化的股权结构就可上市，挂牌时间半年到一年不等

目前挂牌成本，有几个费用包括劵商、会计师、律师费用，最低成本大概在120万元、最高的可能到200万甚至更多，根据公司的情况，每年还需要支付股转系统、劵商、审计、律师费用约在十几万到几十万不等。

现在新三板上市公司已经超过了6000家，而2015年初才2000来家，一年内挂牌了差不多4000家，现在挂牌的通道放的很大，目前的新三板挂牌条件未改变，但目前可能出现了一些隐性财务门槛、以及行业门槛，比如有的劵商就要求挂牌传统企业盈利要超过500万，同时在企业的行业属性上做一些挑选，比

如选择文化创意类企业、互联网企业，而传统的企业劵商意愿不强。

做市与不做市的差别是什么？三板股票没有交易很普遍，交易额低是什么原因？

古志宽：新三板上市公司必须要求有2家劵商参与才可以进行做市交易，新三板交易的活跃度是偏低的，最近每天交易量在8亿左右，而以8亿交易额来看只能排到A股上市公司交易量的50名左右，而8亿是三板全部的交易量，目前交易量最大的三板上市公司最高日成交额能达1亿，通常最高单个企业的交易额约在3000-5000万，甚至2000万。

三板的开户有500万的资金门槛，投资者偏高净值投资者、和机构投资者，整个三板开户数只有20多万，如果除去三板上市公司的员工，开户数会更少。因为交易额小，投资者数量少，像A股那样投机性的交易也会偏少，交易更多是长期投资、股权投资属性，交易活跃度也偏低。

三板上市后员工的股权激励是否可行？员工股票可否变现呢？

古志宽：目前新三板流动性不高的情况下，股权激励的变现是个伪命题，可以变现但只能是少部分变现。三板上市的好处是，资本市场给上市公司的股权有了一个定价，这方便了企业后即的资本运作，包括员工股权激励、给核心员工定向增发。

游戏公司做定向增发的情况怎样？很多企业上市就是为了融资

古志宽：企业分化还比较大，有些好的企业定向增发融资还不错，不过相比2015年上半年行业企业的定增情况没那么好，虽然三板依然火爆、但没有去年上半年那么火，但游戏企业相比其他行业来说定增会相对容易，不过依然受到大环境的影响。

新三板的信息披露感觉披露的公司业务细节不是很多，这是什么原因？

古志宽：信息披露方面，三板有一些规则，但确实没有A股那么严格，有些信息是要求一定要披露、有些是自愿性披露、有些是可选择性披露，举例来说，A股公司业绩披露是严格要求按季度披露财报，而新三板公司目前只要求披露年报和半年财报。而同样是财报，A股公司财报中信息披露的非常详细、包括财务数字出现了较大的变化必须披露原因，新三板这部分没有特别详细的要求。新三板分层之后，预计未来创新层挂牌企业的信息披露会慢慢接轨A股公司的规则要求，会越来越严格。

上市后游戏公司再进行并购是否会更容易？

古志宽：从逻辑上是说的通，比如目前A股上市公司的市盈率是60倍、三板上市公司市盈率是40倍，这里如果并购就有一个议价空间。如果三板上市公司要去收购未挂牌的企业，三板公司是40倍、未挂牌企业是20倍，三板公司也可以主动去并购、也可以享受议价空间，收购的关键是撮合问题，被收购方愿不愿意接受，企业有高市盈率存在收购的可能，目前新三板企业有的市盈率高、但也有一些并不高，收购交易在三板发生的比较多，这是一个分化的情况。