九九互娱净利增6成 围绕电竞抬升估值空间

日前，刚刚登陆新三板不久的游戏公关公司九九互娱（836385.OC）交出了其挂牌后的首份成绩单。

据九九互娱2015年年报披露，其当期营业收入和归属挂牌公司股东净利润分别为6205.45万元和688.87万元，净利润同比去年增长达65.39%，而毛利率也从30.09%提升至32.05%。

从年报信息来看，较为快速的的业绩增长，和九九互娱在2015年的开拓销售渠道带来的合同新增及部分业务调整有关。

“公司在服务好原有大客户的基础上，积极开拓销售渠道，游戏公关业务新客户数量增长显著，新客户带来的新业务正在逐渐放量”九九互娱表示，“此外，公司加大研发力度与技术创新，新增两项计算机软件著作权，不断提升公司游戏公关业务的核心竞争力。”

例如，在九九互娱的2015年新增业务中，同比上一年增加了来自联想、华硕等知名厂商的年度合作。该部分的业务增量，或九九互娱在游戏及IT设备领域多年来的深耕，据其《公开转让说明书》介绍，九九互娱拥有戴尔、超威半导体、腾讯等诸多世界500强客户，并通过多年来的认可积累了一定的品牌优势。

此外，九九互娱还在2015年对收入占比较小的互联网游戏业务进行了剥离，去年8月20日，其出售了旗下“赞吧”和“锐派游戏”、“射击游戏天堂”等网站及其相关资产，该部分业务在九九互娱营收占比仅为2.49%。

而在剥离完成后，九九互娱未来或将主要精力致力于其所擅长的游戏公关业务，而截至报告期末，游戏公关业务在其收入中的占比已达97.51%。

“现在互联网游戏业务很难赚钱，如果主营优势不在这里，及时抽身，选择剥离对公司经营是有正面意义的。”一家曾涉足手游业务的上市公司运营负责人表示，“这样公司能够用动用更完整的资源和优势去做擅长的那部分。”

增量合同主攻“电竞赛事”

除与部分主流IT硬件厂商的合作外，更加值得注意的是，九九互娱正在发起对电子竞技赛事活动等领域的“猛烈攻势”。

记者查阅年报发现，在九九互娱2015年的主营业务——游戏公关业务上，共有六单新增重大合同，其中的四单均与电竞赛事有关。

四单合同分别为，苏宁电子竞技联盟（SES）全国DOTA2挑战赛委托执行合同、中国电子竞技大赛（CIG）2015中国电子竞技大会上半区的服务协议和下半区的服务推广以及世界电子竞技大赛（WCA）2015电竞高校争霸赛服务协议。

记者统计发现后，仅上述四单新增合同就为九九互娱贡献了多达近千万元的营业收入，占该公司当期营业收入的14.74%。

而在合同执行的背后，SES、WCA 、CIG等大型电竞赛事的国内主办方也成为了九九互娱的新增大客户。

事实上，九九互娱能够拿下这些“电竞合同”的原因之一，与其公司团队所形成的核心竞争优势不无关联。

据一位接近九九互娱人士透露，在该公司的管理团队和核心技术人员中，有多人具有电子竞技赛事运营经验，有的甚至此前一度担任电子竞技职业选手。

“在游戏领域拥有许多一手或独家资源，如金牌解说和游戏主播、顶级游戏战队和游戏明星等，相较其它游戏公关领域的公司”，九九互娱年报显示，“这种无需中间环节的渠道资源，不仅能为公司带来成本优势，更具有战略意义。”

在行业人士看来，拥有电竞背景的人才优势，或成为九九互娱深入电竞行业不可替代的核心竞争力。

“和传统行业比，电竞产业的发展历史不长，圈子也不大，但现在关注电竞的受众群体越来越多，在行业体量迅速扩容的情况下，有丰富电竞业经验的人才往往是稀缺资源。”深圳一家大型券商TMT研究员认为，“早年就在这个领域深耕的人，往往会在行业里有一定的影响力。”

事实上，九九互娱在挂牌时也曾对这一团队优势进行了举例，——“国内某顶级战队在即将赴美参加奖金高达9000万美金的国际DOTA2邀请赛前夕，从紧张的赛前训练中抽出时间来应公司邀请赴上海拍摄某游戏设备视频宣传片。”

行业前景抬升估值可能

值得注意的是，当前电竞正是被资本市场所着重挖掘的投资概念，据研究机构预测，2019年全球电竞参赛、观赛热情高涨，电竞观众突破2.1 亿人。

“我们预计电子竞技行业在2016年将进入爆发期，未来会出现一大批优质的游戏内容、赛事运营和游戏媒体相关优质公司。”海通证券分析师钟奇认为，“我们看好电竞行业未来的高速成长性”

而在政策信息层面，有关电竞产业的利好也源源不断。3月19日，体育总局体育信息中心主任丁东在首届全国移动电子竞技大赛(CMEG)上表示，2015年电竞市场整体规模已达270亿元。

此外，一些互联网巨头也在大电竞领域中获益或加大投入。据Superdata报告统计，腾讯旗下具有电竞性质的游戏《英雄联盟》以16.26亿美元的收入名列游戏行业收入首位，其在腾讯全部游戏收入中的占比接近五分之一； 而阿里体育也在上个月底宣布成立电子体育事业部，启动原创电竞赛事世界电子竞技运动会 （WESG），创建电子竞技的开放平台，并计划将这个电竞中心规模扩大到1500家。

而在投研人士看来，随着电竞产业的爆发，与电竞有关的营销公关业务也将因此受益，而九九互娱在此风口下快速积累电竞人才和客户资源，或对其估值带来较大的想象空间。

“现在游戏营销垂直领域，九九（互娱）的份额是第一位的，而他们的电竞版块的团队也是最资深的，所以所蕴含的成长性和估值空间都比较明显。”一位了解九九互娱的电竞圈投资人士透露。

“在市场关注下，电竞行业估值的天花板会被抬升，而与之相关的上下游也将被带动。”前述TMT研究员也坦言，“在这个领域越密切，积累越多的资源，其估值想象空间也会就更大。”