中东土豪出钱，KLab不好好做游戏、要花36亿日元买“比特币+黄金”

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GameLook报道/在全球通胀阴云笼罩与日元长期疲软的双重夹击下，日本老牌游戏厂商KLab株式会社近日祭出了一记令市场错愕的“奇招”。

12月5日，这家曾凭借《Love Live! 学园偶像祭》名噪一时的游戏公司正式对外宣布，将实施一项名为“双重黄金宝藏战略”的全新财务计划。更为引人注目的是，为了落地该战略，KLab并未动用账面上的闲置资金，而是选择向包括阿联酋王室成员关联企业在内的投资方筹集了约51亿日元（约合人民币2.4亿元）的资金。

这家正处于转型阵痛期的游戏公司，似乎正试图通过将资产负债表“金融化”，来寻找游戏业务之外的第二增长曲线。

根据KLab披露的公开信息，此次融资对象包括与阿联酋（UAE）王室成员渊源颇深的投资公司ULTIMATE CLASSIC INVESTMENT LLC，以及另外两家并未详细具名的机构。

这笔总计51亿日元的注资，其用途分配显得颇为耐人寻味，甚至可以说是“不务正业”。

在扣除10亿日元用于大型移动在线游戏的企划开发、以及5亿日元用于新业务探索的费用后，KLab将把剩余的大部分资金，约36亿日元（约合人民币1.7亿元），直接投入到金融资产的配置中。按照公司规划，这笔巨资将以“6比4”的比例，分别购入比特币与实物黄金。

对于这一激进的资产配置策略，KLab管理层给出的理由充满了对宏观经济环境的危机感。公司公告指出，在全球通货膨胀持续高企、日元面临结构性长期贬值的宏观背景下，“仅持有现金已无法充分保护股东价值”。

在KLab看来，比特币作为一种具有发行上限的数字资产，其稀缺性赋予了它巨大的增值潜力，是财务报表中的“增长要素”；而黄金作为传统的避险资产，在动荡时期展现出的强大韧性，则是控制风险的“稳定要素”。通过“60%进取+40%防御”的组合拳，公司试图构建一个既能抵御法币购买力下降，又能实现资产长期增值的财务护城河。

虽然在日本乃至全球范围内，上市公司将比特币纳入资产负债表已非新鲜事——从美国的MicroStrategy到日本本土的Metaplanet，这一策略已拥有不少拥趸，就连中国的游戏公司博雅互动也曾大费周章地向股东宣告斥巨资购入比特币。但KLab的操作手法却显得格外另类，甚至带有几分“赌性”。

通常情况下，上市公司配置加密资产，使用的是公司经营产生的“闲钱”或超额现金储备。其逻辑在于：既然现金放在银行会因为通胀而缩水，不如换成比特币来保值。这是一种基于“防御性”的资产置换。

反观KLab，此次不仅没有利用自有盈余，反而专门通过定向增发的方式引入外部资本来购买高风险资产。这种“借钱炒币”或“融资买金”的行为，本质上改变了投资的性质。对于那些愿意注资51亿日元的投资人而言，这笔交易显得颇为吊诡：他们本是投资一家拥有知名IP的游戏开发商，期待的是《足球小将》或《Love Live!》系列的续作能带来丰厚的营收回报，结果这笔钱的大头却转身流向了加密货币交易所和贵金属市场。

而KLab之所以选择如此激进的财务策略，或许与其主营业务面临的严峻挑战不无关系。

作为日本手游时代的先行者之一，KLab曾拥有辉煌的战绩。但近年来，随着全球移动游戏市场红利消退，以及开发成本的剧增，KLab的新品爆款率开始下降。老牌IP如《Love Live!》系列虽仍有拥趸，但生命周期逐渐步入后半程，营收能力不可避免地出现下滑。

这一决策的背后，是KLab令人担忧的财务现状。根据2025年11月10日披露的最新财报（2025年12月期第3季度），KLab的处境并不乐观。

数据显示，KLab 在 2025 财年第三季营收为 49.33 亿日元（约合人民币2.24亿元），年同比减少约 18.6%，该区间公司营业亏损约为 8.6 亿日元（约合人民币3900万元），最终净亏损扩大至 39.74 亿日元（约合人民币1.8亿元）。

在游戏业务短期内难以通过“爆款”实现爆发式增长的困境下，通过金融手段修饰资产负债表，似乎成了一条捷径。如果比特币价格在未来延续牛市走势，KLab的账面资产将大幅增值，这不仅能美化财务报表，甚至可能通过投资收益反哺游戏开发，为公司争取到宝贵的转型时间。

当然，这种策略的风险是显而易见的。比特币素以价格剧烈波动著称，一旦市场风向逆转，KLab不仅面临资产减值的风险，还可能因为使用了外部融资而背负沉重的道德与信誉压力——毕竟，亏损的是投资人的真金白银。

不过，从引入阿联酋王室背景资金这一细节来看，KLab或许在下一盘更大的棋。中东资本近年来对加密资产和Web3领域的兴趣日益浓厚，此次注资或许意味着双方在未来不仅限于财务层面的合作，更可能在区块链等领域展开深度的业务协同。

对于KLab的股东而言，这无疑是一次前途未卜的冒险。如果“双重黄金宝藏战略”奏效，KLab或许能成为日本资本市场上通过金融运作实现绝地求生的经典案例；但如果双重宝藏最终变成了“双重泡沫”，那么这家老牌游戏厂面临的，恐怕将是比产品从畅销榜跌落更为严酷的处境。