中手游发布2025年报：仙剑世界折戟致收入减28%，净亏损同比收窄30%

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GameLook报道/北京时间3月29日，中手游发布了截至2025年12月31日止年度的全年业绩公告。财报显示，公司全年总收益约为人民币13.9亿元，同比减少27.98%；年内净亏损约14.77亿元，同比收窄30%。

收入增长、亏损收窄的同时，中手游在2025年整体用户数据出现下滑。财报显示，该公司平均MAU为1194.2万，同比减少18.83%；此外，财报期间中手游平均每月付费用户同比下降20.89%、ARPU值减少8.77%、新注册用户总数同比降低了6.33%。

不过，凭借业务结构的优化，中手游在2025年的盈利能力逐步修复。虽然业绩为亏损，但相较去年同期亏损幅度有所缩窄，且下半年开始经营性业绩已有大幅改善。

旗舰产品方面，中手游去年在中国大陆市场推出的《春秋玄奇》在微信游戏畅销榜排名最高为第10位，上线三个月内累计流水过亿，营收表现超出预期。海外发行业务逆势增长31.6%，仙剑IP三十周年运营成绩亮眼，2026年新游储备充足，公司管理层对未来充满信心。

《仙剑世界》折戟致收入下滑，但盈利能力修复

2025年中手游全年总收益约为人13.9亿元，同比下降28%。其中游戏发行收益为11.61亿元，较2024年的16.65亿元下降30%；游戏开发收益为1.16亿元，同比下降22.4%；IP游戏收入为9.9亿元，同比小幅降低2.94%。

对于2025年的收入下滑，相信很多同行都不会感到意外，正如财报文件指出的那样，自研旗舰游戏《仙剑世界》上线表现不及预期是本年度最大的业绩拖累，这款大型跨端游戏于2025年2月上线，但上线后收益严重不达预期，给公司带来了重大财务损失。高额的研发成本、营销推广费用，以及随后的团队重组裁员支出，形成叠加效应，集中体现在2025年财报中。

此外，此前表现不错的《新射雕群俠传之铁血丹心》 IP授权到期，于2024年终止运营，在2025年形成了收入缺口。新上线的《三千幻世》和《聊天群的日常生活》两款游戏均未达到预期。多重因素共同作用，使得2025年成为中手游近年来业绩压力最为集中的一年。

不过，根据财报，《仙剑世界》的影响是一次性的：相关亏损已全部计入2025年度，预计不会对未来年度财务产生持续不良影响。公司也及时调整了团队结构，研发成本由2024年的2.44亿元大幅压缩44.2%至2025年的1.36亿元。

董事长肖健在财报致辞中提到，“在自主研发领域，本集团将聚焦于小成本投入、快速迭代开发的传奇玩法游戏，并持续在改游戏玩法品类中推出新品。传奇新品游戏《暗夜传奇》将于2026年内正式上线。”

用户活跃下降，但海外发行业务逆势增长31.6%

与收入下滑相对应的是，中手游2025年的用户活跃数据也出现了全面下滑。具体来看，平均月活跃用户（MAU）从2024年的1471.3万降至1194.2万，降幅18.8%；平均月付费用户从101.5万降至80.1万，同比下滑21.1%；ARPPU也从158.5元降至144.6元；新注册用户总数从7453.6万降至6981.9万。

不过，在一片下降的数据中，公司毛利率却实现了逆势提升：由2024年的31.2%上升至2025年的32.9%。这背后的核心逻辑，正是海外业务收入的显著增长。2025年，中手游海外业务收入达3.58亿元，同比增长31.6%，占总收益比重达到25.8%。由于海外渠道商收取的分成比例相对国内更低，海外业务占比的提升，直接拉动了整体毛利率的改善。

同时，公司大力推行AIGC技术应用与组织架构精简，薪酬成本、场地成本及其他固定开支均在2025年大幅下降。财报特别提到，公司提出的“外包成本下将50%-60%”目标，本质是通过AI承担基础作业，为核心团队释放更多创意空间，从而提升整体组织弹性。

其中，《牛头人 GO》上线后4天即登顶香港、台湾及新加坡苹果商店免费榜第1名；《斗破苍穹：无双》在港澳台及新马地区上线首月登顶台湾及香港苹果商店游戏免费榜第1名；《斗罗大陆：史莱克学院》在越南上线首月采得苹果商店免费榜第1名；《真·三国无双霸》更成功进军日本，首月登上日本苹果商店免费榜第1名。

在国内市场，《春秋玄奇》是2025年当之无愧的最大亮点。这款以春秋战国历史为底蕴的国风策略卡牌手游，在微信游戏界销榜排名最高达第10位，上线三个月内累计流水破亿，付费留存率远超同类产品，已在2025下半年进入利润回收期。《新三国志曹操传》上线首月在苹果商店评分稳定在4.8分（5分制），策略游戏榜第3名。《火影忍者：木叶高手》获得苹果商店免费榜第1名。

长线运营游戏同样为公司贡献了稳定的“压舱石”。《航海王强者之路》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《全民枪神：边境王者》等多款游戏已进入长线运营期，其中单款游戏最长运营时间已超过10年。这些游戏在线用户数量稳定，持续为公司提供可预期的长期经营收益。

仙剑IP三十周年大爆发，19款新游储备充足

2025年是《仙剑奇侠传》 IP三十周年。中手游为此推出了跨越游戏、影视、动画、音乐、文学、实景、衍生品等多圈层的全年庆典活动，声势之浩大，在国内游戏 IP运营史上较为少见。
在内容层面：《仙剑奇侠传三》动画番剧于2025年12月在腾讯视频正式播出，开播前平台预约人次突破100万。《仙剑奇侠传四重制版》发布的实机预告片“天道无常”，在B站上线24小时内播放量突破240万，48小时进一步攀升至300万，迅速登顶平台热搜，引发玩家群体与行业的广泛热议。

游戏授权层面，公司与恺英网络再度携手，在《仙剑奇俠传：新的开始》续约的基础上，又新增了一款基于《仙剑》 IP改编的卡牌角色扮演游戏授权合作，计2026年进入开发期。仙剑IP还先后与《剑网3》、《大话西游》等头部游戏推出联动内容，持续拓展IP的用户边界。

在衍生品方面，与STAREXVA工作室合作出品的韩菱纱、柳梦璃雕像创下24小时内售缺纪录；联合鲸探科技推出的《仙剑三十周年·少年初心系列收藏卡》一经推出即全部售缺。“仙剑一面”全国巡回专题漫展在全国十个省份举办了十余场大型线下活动，总展区面积累计达五万平方米，进一步深化了仙剑IP的线下影响力。

对于2026年，中手游拿出了19款在研/待上线产品的管线清单，涵盖传奇、MMORPG、卡牌RPG、ARPG等多个品类，布局国内外全球市场。

总体来看，中手游2025年经历的是“一次深度阵痛”。《仙剑世界》的折戟是导致亏损的核心变量，但这一次性冲击的消化，也为公司轻装上阵创造了条件。公司2025年下半年的经营性业绩已有大幅改善态势。海外收入连续两年双位数增长、毛利率逆势提升、仙剑IP生态加速扩张，以19款新游的充足储备，公司实现经营层面的明显改善具备一定基础。