三七互娱“靴子落地”：两年调查结果超预期，股价直接涨停！

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GameLook报道/上周六（11月1日），三七互娱发布公告称，公司及相关责任人正式收到《行政处罚事先告知书》。

自2023年6月，三七受到证监会立案调查以来，这个悬而未决的问题持续影响投资者对三七的态度。这也是为什么，今年A股游戏公司股价普遍回暖、甚至大涨的情况下，三七市盈率在头部上市公司中仍属低位。

但如今，随着近两年半后三七调查结果正式下达，带动今早（11月3日）公司股价直接一字版涨停。

GameLook认为，最终处罚结果远远好于投资者之前预期，是催动这轮三七股价涨停的主要原因。尽管证监会对其信息披露违规开出3255万元罚单，但并没有像世纪华通一样股票被戴帽ST。当然这个金额也不是小数目，好在靴子落地的确为三七在资本市场揭开了新的一页。

具体公告大家感兴趣可以查看原文，处罚内容并没有出现之前业内猜测的方向，比如涉及公司日常经营行为和关联公司实际业务等问题。GameLook发现，主要披露问题都是围绕三七创始人和核心高管在并购交易、股权增减持过程中一系列瑕疵导致的。

在GameLook看来，三七一系列并购交易的“本心”是好的，是为了增强公司创始人和核心高管对上市公司的控制权。

众所周知，由于三七原本是借壳上市，公司创始人李卫伟、曾开天需要解决一个问题：提高对整个上市公司的控制权。同时将历史遗留上市公司主体外的三七相关资产装进上市，在此过程中还需要给核心高管立业绩目标，并要求他们并购后将所获得大量现金投入三七股份的回购、进而让公司发展与他们长期绑定……但这些交易在细节安排上出现瑕疵，一定程度上是导致此次处罚产生的主要原因。

从结果上看，无论徐志高、还是胡宇航都是拿到钱后马上回购股票，将不在上市公司主体的业务装到三七里面。对投资者来说，资金一进一出，也能看见三七创始人和核心高管坚定投入这家公司长期发展的决心。

这样的情况其实在A股公司中较少出现，很多上市公司高管并购承诺期一到，立马减持走人。反观三七互娱，不光没有出现减持问题，这几年创始人和高管甚至还在不断增持。为了提高公司控制权，大笔现金都被他们真金白银砸回公司。

不止是三七，A股几家头部游戏公司，如世纪华通、恺英网络的高管团队都做出过不减持的承诺，甚至还在不断增持上市公司股份。这几家头部A股上市游戏公司的董事长和高管持续投入资金的背后，拿出了相当大的魄力，也给行业树立了信心——游戏行业仍然值得继续投入。

2024年，世纪华通因未单独披露点点业绩而被戴帽ST。但过去一年多时间，在董事长王佶的带领下，世纪华通反而靠着贡献70%收入的点点实现股价狂飙，创造上市公司奇迹，一跃成为A股市值最高的游戏公司。

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过去几年，恺英网络董事长金峰多次通过集中竞价、司法拍卖等方式接手恺英几大原股东手上质押的股份，在公司业绩低点坚定地不断增持恺英股票，个人累计花费十几亿实现对公司的实控。推动恺英实现重生：股价四年狂涨八倍，市值一度位列A股游戏公司第二，仅低于世纪华通。

相比于大部分A股上市公司，单论巨额资金投入的胆魄，三七、恺英和世纪华通可以说是A股上市公司最具野心的代表，不断采取并购交易等方式在游戏行业创造奇迹。不久前，三七在刚发布的三季报中实现了净利润的双位数增长。

根据三七互娱2025年第三季度财报，公司Q3营收39.75亿元，同比下降3.23%；归母净利润9.44亿元，同比大幅增长49.24%。2025年前三季度公司营收124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%。

更早的半年报中，三七还曾一次性曝光二十款产品储备，涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等题材。其中，三七一口气开了十个SLG项目，包括五个自研SLG，且都会是全球发行。