高盛将网易股票评级为中性

导语：高盛周四发布投资报告，将网易股票评级为“中性”，目标股价定为39美元。

以下为报告内容摘要：

网易第三季度营收为人民币14亿元，与我们的预期一致，较彭博社所调查分析师的平均预期高3%。每股摊薄收益67美分，与我们的预期一致，较彭博社所调查分析师的平均预期高8%。

其中，1)网络游戏营收环比增长7%，主要是受《梦幻西游》推动所致。网易计划于2011年第一季度推出《梦幻西游》新资料片。新游戏《幽灵》(Ghost)已与今年第三季度开始创收，尽管规模不是很大。我们认为，网易明年将大规模推广该款游戏。

2)第三季度，网易门户网站业务表现不俗，广告营收环比增长11%，年初至今流量增长了40%。我们认为，网易的广告营收仍有增长空间，因为当前仅为搜狐广告营收的30%，而流量与搜狐相差无几。

3)运营开支环比几乎翻番，导致运营利润率下滑3.7%。较高的运营开支主要是由于推广《梦幻西游》、《大唐无双》、《魔兽世界》和《天下贰》所致。网易预计，第四季度的运营开支将恢复到2010年第一季度时的水平。我们认为，运营开支的增加意味着游戏产业的成熟，要吸引新用户愈加困难。

股票评级

我们将网易股票评级为“中性”，目标股价定为39美元。(李明)