沙特官宣入股5%！Capcom收入利润连涨11年，怎么做到的？

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GameLook报道/据3月13日沙特投资公司EGDC（Electronic Gaming Development Company）提交的大额持股报告书（持股超过5%需公布持股比例）显示，EGDC持有的卡普空（CAPCOM）股票为2678.85万股，占该公司已发行股票总数5亿3301万1246股的持股比例达到5.03%。

不过，Gamelook认为这笔增持或发生于2月份或者更早。毕竟，考虑到最近中东地区地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通航受阻导致原油出口减少，或许会对沙特主权资金收入带来影响。

据公开信息显示，EGDC是沙特阿拉伯的投资公司，成立于2020年10月，隶属于沙特王储 穆罕默德·本·萨勒曼 创立的MiSK基金会。2022年4月，EGDC收购了《拳皇》、《饿狼传说》、《侍魂》、《合金弹头》等经典IP持有者SNK公司96.18%股份。

此外，沙特主权基金PIF则通过旗下Savvy Group收购了Scopely、Niantic、沐瞳科技、英雄电竞等多家公司，还在多家全球游戏巨头持股，包括任天堂、SE、动视暴雪、Nexon、NCSoft、光荣特库摩和Take-Two等。

值得注意的是，当全球游戏业同行都在裁员风暴和工作室倒闭的寒冬中挣扎时，作为日本老牌巨头的卡普空却逆势增长，其2026财年Q3利润暴涨75%，且收入和利润已经连续11年保持增长。

外媒Naavik撰文分析称，卡普空持续增长的背后，主要依赖对经典IP的极致运营，但同样隐藏着新IP突围的隐忧。

以下是Gamelook编译的完整内容：

卡普空，这家推出《生化危机》、《怪物猎人》和《街霸》系列的日本发行商，其上升势头一直持续到2026年初，几乎无视了行业规律。它正经历着一段在传统3A游戏领域近乎闻所未闻的、前所未有的连续11年收入和营业利润增长。

近期公布的2026财年第三季度业绩证实，这一势头目前正在加速，营业利润同比大幅增长75%。要理解卡普空在2026年初所处的地位，我们必须审视其基本战略的一致性。尽管过去两年全球游戏行业普遍受到大规模裁员、预算膨胀和工作室关闭的困扰，卡普空却为自己开创了一个黄金时代。

本文将深入探讨，卡普空这样一家老牌发行商，为何能在动荡的市场中持续实现如此显著的增长，并审视其铠甲上开始出现的首批裂痕。

增长驱动力：“三大支柱”

卡普空现代成功的基石，在于其“三大支柱”系列（《生化危机》、《怪物猎人》和《街头霸王》）所获得的精准复兴与卓越执行。

《生化危机》系列仍然是其稳定性的皇冠明珠，可以说正处于自20世纪90年代以来最强的文化和财务地位。通过交替推出全新的主线作品和高质量的完全重制版，卡普空消除了多年内容空窗期的问题。

这确保了几乎每12到18个月就有一款高质量的重要新品发布，使该系列长期保持在文化潮流之中。关键是，所有这些作品都基于卡普空专有的RE引擎构建。这带来了研发效率、高度可重复利用的资产以及顺畅的开发流程，与从头开始构建的工作室相比，降低了成本和发布时间。

为庆祝该系列30周年，卡普空于2026年2月27日在PC、PS5、Xbox Series X|S以及新款任天堂Switch 2上推出了第9部主线作品《生化危机：安魂曲》。凭借《生化危机4 重制版》的巨大成功和发售前的巨大热度，包括在2025年科隆游戏展上获得“最具史诗感”等四项荣誉，《安魂曲》的全球销量已突破500万份。为直观展示其惊人的销售速度，作为该系列近期另一款最成功的作品，《生化危机4 重制版》花了三个月才达到500万份的里程碑。

《安魂曲》迅速成功背后有两个主要原因。首先是创新的双主角设定，Grace负责紧张的第一人称恐怖，而Leon负责第三人称动作，这通过完美平衡恐怖和动作爱好者的需求，扩大了游戏的吸引力。其次是卡普空专有的RE引擎，它让所有平台都呈现出了照片级逼真的视觉效果，这些因素共同推动该系列的累计终身销量突破了惊人的1.83亿份。

紧随其后，《怪物猎人：荒野（Monster Hunter：Wild）》一直是头绝对的巨兽。这款于2025年初发行的游戏，截至年底已售出超过1100万份，巩固了其作为本财年核心收入驱动力的地位。在“三大支柱”中，《街霸6》继续扮演着格斗游戏设计的典范，拥有强大的长期用户粘性、蓬勃发展的电竞生态以及稳定可靠的盈利模式。

然而，卡普空财报中真正的功臣并非仅仅是这些大作的首发期，而是其庞大的游戏库。在2026财年第一至第三季度，数字内容部门的总软件销量达到3464万份。值得注意的是，其中3339万份（占比96%）是上一财年之前发行的旧作，相比去年同期售出的2861万份旧作有显著增长。

当像《怪物猎人：荒野》或《生化危机：安魂曲》这样的新游戏公布时，卡普空能有效利用宣发热度周期，推动其长青作品的销量惊人增长。例如，《安魂曲》的热度直接拉动了《生化危机4 重制版》和《生化危机：村庄》的销售增长，而《怪物猎人：崛起》和《怪物猎人：崛起：曙光》的销量也随着《荒野》的势头而上升。甚至《街霸6》也因登陆新硬件和持续的电竞赛事整合，累计销量突破了600万份。

由于这些数字版旧作的销售几乎没有可变成本，其收入直接转化为利润。这种旧作热潮推动数字内容部门实现了约4.65亿美元的净销售额和令人印象深刻的2.92亿美元营业利润（同比增长57.5%）。这进而将卡普空的合并净销售额提升至约7.3亿美元，并有助于解释为何该公司在没有全新大作首发的季度，合并营业利润仍能飙升75.1%，达到近3.44亿美元。

简而言之：卡普空正在以几乎为零的额外成本，大规模销售旧的数字游戏，从而创造了巨大的利润增长。

增长阻碍：未能奏效的策略

尽管财务上取得了胜利，卡普空却存在一个明显的盲点，并开始疏远其最重要的用户群：PC玩家。

尽管PC平台占据了卡普空数字销售额的一半以上，但其近期的高调作品发布都受到严重技术遗留问题的困扰。《龙之信条2》首发时存在众所周知的严重CPU瓶颈问题，而《怪物猎人：荒野》在Steam上遭遇了激烈的差评轰炸，导致其近期评价跌至“多半差评”。拥有高端电脑的玩家遭遇了随机掉帧、卡顿，以及过度依赖AI帧生成技术才能达到基本性能指标的问题。

卡普空近期未能为其专有的RE引擎针对PC生态系统进行适当优化，这正以惊人的速度消耗玩家好感，对未来的数字版预购构成了切实风险。然而，叙事终于开始发生转变。随着《生化危机：安魂曲》这款重磅巨作的发布（其PC版因其出色、高度优化的性能而广受赞誉）卡普空展示了一种清晰且有希望的改进趋势，表明他们正更加认真地对待其最大的平台。

此外，卡普空坚持追逐行业趋势、推出新IP的尝试也大多适得其反。最明显的例子是《Exoprimal》。

这款PvPvE恐龙机甲射击游戏作为一款产品是彻底的失败。其混乱的进度系统迫使玩家重复体验相同的前期任务，缺乏有吸引力的纯PvE模式，以及高达60美元的入门费加上付费战斗通行证，这些因素导致游戏玩家基数在几个月内蒸发殆尽。卡普空已停止为该游戏提供未来内容更新，悄然承认与传统的单机游戏优势相比，其服务型游戏的野心是资源的错配。更小众的新IP也未能对财务数据产生明显影响，这进一步证明卡普空的力量几乎完全依赖于其传统品牌。

精于经典，面向未来

展望2026年，卡普空的发展轨迹证明了专注的力量。《Exoprimal》的失误和PC优化问题引发的反弹，为这家公司提供了清醒的现实检验：当卡普空专注于提供由其传奇IP驱动的高度打磨、传统的游戏体验时，其表现才是最佳状态。

该发行商正重新聚焦于已有系列，保护其巨大的利润率，并砍掉服务型游戏的冗余。相反，卡普空正加倍投入那些真正有效的方法：轮转其“三大支柱”系列，将其影响力扩展到新的硬件生态系统，并积极对其数字游戏库进行打折以获取长尾收入。

关键是，卡普空2026年的发布计划证明，它正将这一理念应用于更广泛、多管齐下的战略。它正通过像广受好评的衍生作品《怪物猎人物语3：命运双龙（Monster Hunter Stories 3: Twisted Reflection）》来扩展核心支柱，同时也在像延期已久的科幻冒险游戏《Pragmata》即将于四月发布这样全新的知识产权上谨慎冒险。

此外，他们也在挖掘其丰富的历史。即将推出的《鬼武者：剑之道（Onimusha: Way of the Sword）》，这个武士系列近二十年来的首部主线续作，完美地诠释了这一点，它作为一种战略复兴，可能立即开启一个利润丰厚的、全新的《鬼武者》系列旧作重制生产线。

如果卡普空能继续解决其PC端的技术问题，就像在《安魂曲》上看到的路线修正那样，其近期发展路线图仍然异常强劲。然而，没有哪条财务增长曲线能永远直线上升。随着其年度基准线变得日益庞大，超越这些破纪录的年份将不可避免地变得更加困难，卡普空可能成为自身成功的受害者。

然而，最重要的并非维持不败的纪录，而是为长期韧性所奠定的不可动摇的基础。卡普空已经证明，精于经典是一种高盈利的策略。如今，通过在那些旗舰巨作与新鲜支柱、战略复兴之间取得平衡，卡普空正将其行业主导地位，定位于超越任何一个单一的财务周期。