腾讯2025年游戏收入2416亿元，电话会“全程飙AI”，高管：“游戏是少数AI受益行业”

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GameLook报道/3月18日消息，今日腾讯公司发布了2025年全年财报，财报数据显示，腾讯控股2025年全年总收入为人民币7517.66亿元，同比增长14%；按非国际财务报告准则的经营盈利为2806.56亿元，同比增长18%。董事会建议2025年派发末期股息每股5.30港元。

2025年第四季度总收入为人民币1944亿元，同比增长13%。按非国际财务报告准则，权益持有人应占盈利为人民币647亿元，同比增长17%。

2025年全年资本开支为人民币792亿元，同比增加3%。2025年第四季资本开支付款224亿元，主要用于支持AI业务发展。

董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“2025年我们保持了健康的增长，得益于AI技术提升了我们的广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现了规模化盈利。我们的核心业务富有韧性并产生充足的现金流，为我们加大AI投入提供支撑，包括招募顶尖AI人才及升级AI基础设施。我们的混元3.0大语言模型智能水平持续提升，元宝、WorkBuddy及QClaw等AI产品产生实际效用，这些令人鼓舞的初期迹象表明AI投入将为我们开拓新的机遇。人们既享受消费与娱乐，也从创作与高效工作中获得满足感，腾讯深感荣幸，能够提供AI服务全方位赋能用户，助其在这些领域更上一层楼。”

在当晚的财报会上，腾讯出现罕见一幕，从公司业务发展介绍，到分析师问答环节，电话会全程腾讯高管都在谈AI问题。分析师提问除了问到苹果降低分成比影响之外、全部提问也都是AI的提问。

腾讯总裁刘炽平透露，去年公司在AI新产品上投入180亿元，今年将至少翻倍，“我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。”

美股开市后，当晚腾讯美股ADR下跌

伴随着腾讯管理层表态公司步入AI投资的高峰期、资本支出将大增，也造成了对腾讯今年利润增长、以及股票回购的担忧，部分分析师今晚财报电话会上的提问也围绕AI高投入后的公司利润增长的问题展开。这种担忧也快速反应在腾讯股价上，3月18日晚美股开市后，腾讯美股ADR出现了股价快速下跌，市场显然需要时间来消化“腾讯加倍AI投入”的信息，中长期来看，投资者希望得到更多“加大AI投入”后对腾讯收入利润的正向反馈。

2025年全年游戏业务整体表现

2025年全年游戏业务收入2416亿元，同比增长22%。

其中2025年全年本土市场游戏收入达人民币1642亿元，同比增长18%，这得益于近期发布的《三角洲行动》的出色表现，以及《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏和《无畏契约》系列（个人电脑端及移动端）的收入增长。2025年全年国际市场游戏收入为人民币774亿元，同比增长33%（按固定汇率计算为32%），这得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及《鸣潮》的增量收入贡献。

通过《三角洲行动》的突破性成功扩充了长青游戏组合，并强化了《王者荣耀》与《和平精英》等现有长青游戏。受益于长青游戏的持续增长及内容驱动游戏的快速扩张，我们的国际市场游戏年收入突破100亿美元。我们通过在游戏中部署AI，加速了内容制作，改善了用户体验并提升了我们的营销效益。

2025年第四季度游戏业务整体表现

2025年第四季度游戏业务收入593亿元。

2025年第四季度本土市场游戏收入达382亿元人民币，同比增长15%，这得益于《三角洲行动》与《无畏契约》系列（个人电脑端及移动端）的收入增长，以及《鸣潮》带来的增量收入贡献。

2025年第四季度国际市场游戏收入为211亿元人民币，同比增长32%（按固定汇率计算为31%），主要得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及《鸣潮》的增量收入贡献。

国内游戏表现

《三角洲行动》4Q25 持续位列行业游戏排行榜前三，2026 年 2 月，游戏峰值日活跃用户数（DAU）突破 5000 万，月度流水创下上线以来历史新高；该产品通过AI 编码技术显著提升开发效率，同时部署AI 智能伙伴功能提升用户参与度。

《无畏契约》端游4Q25 流水同比增长超 30%，平均日活跃用户数（DAU）创下历史新高，增长动力来自“神秘绽放“系列皮肤、限时玩法模式与电竞赛事。《无畏契约》手游是 2025 年全行业流水表现最佳的新手游，为移动端带来了PC 级的射击体验，其独特的美术风格深受年轻用户喜爱；2026 年 2 月，伴随融合中国传统美学与现代设计的皮肤上线，游戏流水创下历史新高。

2026 年 1 月，公司推出基于虚幻引擎开发的多平台 FPS 游戏《逆战：未来》，上线后已收获数百万日活跃用户数（DAU）。

国际游戏表现

《皇室战争》4Q25 位列全行业手游日活跃用户数（DAU）第三名，平均日活跃用户数（DAU）与流水同比增长超3 倍，均创下历史新高；游戏在2026 年 3 月上线十周年庆典活动，推出带有随机增益效果的限时 PVP 玩法，为玩家卡牌提供加成，打造了更具动态的竞技体验。

《鸣潮》斩获 2025 年 TGA 颁奖典礼玩家之声奖，4Q25 依托全新剧情、都市废墟地图与新角色上线，流水与日活跃用户数（DAU）均实现同比快速增长。

《星际战甲》上线了大型更新版本“旧日和平”，推出全新剧情、两种全新游戏模式与全新战甲，2025 年 12 月其平均日活跃用户数（DAU）与流水均创下历史新高。

以下是今晚腾讯财报电话会议上有关游戏业务的问答实录：

Q：我有一个关于游戏和AI颠覆性影响的问题。我已经开始看到一些人员配置和游戏开发成本正在受到影响。您认为AI将如何影响游戏质量以及整体成本？腾讯应该为此做好哪些准备？随着游戏数量不断增加，发行和分销在未来会变得更加重要吗？如果AI降低了游戏的准入门槛，我们是否会看到游戏工作室的数量以及未来游戏的总量均显著增长？

A (James 腾讯首席战略官) ：我不知道在座各位是否有参加上周的游戏开发者大会，这是每年游戏开发者最重要的行业活动。你可以预见到有大量关于如何在游戏开发中运用AI的精彩演讲。

我有几个总体观察：

第一点，这些演讲几乎都集中在如何利用AI升级现有游戏内容，通过加速内容创作、提升内容质量来优化游戏，但目前还没有能力完全使用AI从零开始创建游戏，这里面有多方面的原因可以详细讨论。

第二点，许多最受欢迎的演讲都是由我们的腾讯互动娱乐事业群的同事主讲的。他们介绍了如何将AI应用于游戏中的图像、玩法、用户陪伴等方面。我们相信，在这些方面我们处于行业的前沿，许多参会开发者的反馈也是如此。

关于你问题的后半部分，即AI是否会导致新游戏大量涌现，从而提升发行相对于开发的重要性。现实是，游戏行业长期处于供过于求的状态。每年移动平台上有超20万款新游戏，Steam平台上有1.8万款新游戏。无论这个数字是从20万增加到200万、20亿还是2万亿，其边际影响都在递减。关键在于制作出最好的游戏，并使其延长生命周期、成为长青游戏。要做到这一点，需要顶尖的人才辅以顶尖的技术。所以我们认为开发与发行之间的价值平衡会保持现状。行业的关键成功因素依然会倾向于最优秀的开发者。

(Martin 腾讯总裁 )补充几点回答：

第一，当你谈论AI对游戏行业的颠覆时，通常隐含着AI对游戏行业不利。但我认为，游戏其实是少数能从AI发展中受益的行业之一。因为随着AI的普及，人们将拥有更多的空闲时间。对于游戏行业来说，需求端实际上会显著增长，这在AI普及的时代是一种很罕见的确定性。

第二，优秀工具的普及既会惠及新开发者，也会惠及那些已经拥有大型长青游戏、组织有序且极具天赋的开发团队。我想说的是，当这些工具真正普及后，受益最多的其实是那些有资源、有大量玩家的平台。他们能够更好地利用这些工具提升产量，让游戏变得更加长青。我认为对于那些拥有长青游戏，并且在技术采纳上极具速度和敏捷性的公司来说，这是一个优势。

最后，当创新频出时，我们在游戏行业经常看到的情况是：一个创意诞生之初并不完美，但会随着时间推移而不断被迭代和完善。如果这些拥有大量玩家的游戏能抓住创新并更快地进行迭代，把新体验融入现有游戏，从而将游戏逐步打造成为平台，那么这个迭代过程就会加速。这也是我们认为随时间推移会出现的独特机会。

Q：感谢接受我的提问。有媒体报道称，苹果计划在今年 3 月降低中国区 App Store 的佣金费率，其中应用类降低 5%，小游戏降低 2% 到 3%。腾讯是潜在的主要受益者。我们应该预期这些佣金减免在多大程度上会转化为腾讯的毛利率？或者说，这些收益是否会与其他利益相关者，例如消费者、游戏合作伙伴分享，亦或是转化为税收？谢谢。

A(James 腾讯首席战略官) ：媒体报道是基于苹果正式宣布的客观事实，这不是一个推测性的假设，而是在过去几天生效的实际进展。

在利润转化方面，由于公司目前作为第三方游戏发行商的收入仅占游戏总收入的一小部分，且在绝大多数情况下，公司与游戏开发合作伙伴的收入分成是基于总收入而非扣除苹果抽成后的净收入来计算的，因此这部分佣金下调带来的收益将直接转化为公司的利润。

在税收方面，公司确实需要对这部分增量利润支付百分之十几的企业所得税，但具体影响程度将取决于公司将这些增量利润重新投资于全新人工智能产品的规模。

除了具体的降费幅度之外，苹果公告中更具前瞻性和重要意义的内容是，苹果承诺将为中国开发者提供与全球其他地区开发者同等的较低费率待遇。随着行业趋势的不断演进，应用商店在全球范围内的抽成比例向下正常化只是时间问题。苹果的声明意味着，当全球其他地区的抽成率下降时，中国市场的抽成率也将同步下调。因此，公司将此次降费视为一个非常积极的开端，这也是未来行业长期向好趋势发展的第一步。